Златото падна за 21 отсто од јануарскиот максимум и покрај растечкиот геополитички ризик, нарушувајќи ја вообичаената логика според која во време на криза служи како класично безбедно засолниште.
Цената не паѓа затоа што исчезнала побарувачката, туку затоа што дел од капиталот се пренасочил од дискреционо купување кон присилна продажба во макроекономска средина во која инфлацијата поттикната од енергенсите ги зголеми реалните приноси, го зајакна американскиот долар и ѝ го стесни маневарскиот простор на Федералните резерви.
На 2 март златото достигна 5.423 долари, што беше врв на почетната реакција на инвеститорите кои бараа сигурност по нападите врз Иран на 28 февруари. Но во рок од три недели, од тој конфликтен врв се повлече за околу 25 отсто, достигнувајќи циклично дно близу 4.079 долари, иако транзитот на танкери низ Ормускиот теснец беше сведен на околу пет дневно, цената на нафтата Брент се движеше над 100 долари за барел, а геополитичката криза не покажуваше знаци на смирување.
Стандардната логика за безбедни засолништа не го објаснува тој тек. Но макроекономската логика го објаснува. Златото не ја одразува цената на самиот настан, туку цената на неговите последици.
Механизмот на пренос се одвива преку два паралелни канали. Првиот се инфлациските очекувања. Нарушувањата во Ормускиот теснец ја кренаа нафтата Брент над 100 долари за барел, со што пазарите почнаа поинаку да ја читаат идната политика на Федералните резерви.
На почетокот на 2026 година, терминските пазари вградуваа две намалувања на каматните стапки. Но до 18 март, медијалната проекција од т.н. точкест графикон на FOMC покажуваше само едно намалување за целата година, и тоа на декемврискиот состанок, при што седум од 19 учесници воопшто не очекувале намалување на стапките.
Клучно е што пазарите го вградуваат инфлацискиот шок уште пред тој да се појави во официјалните податоци за индексот на потрошувачки цени. Основниот PCE веќе изнесувал 3,1 отсто на годишно ниво во јануари, уште пред енергетскиот шок.
Мартовските и априлските податоци за CPI, кои први треба да го покажат прелевањето на ценовниот удар поврзан со Ормутскиот теснец, сè уште не се објавени. Тоа значи дека инфлацискиот сигнал однапред изгледа понеповолен отколку што во моментов го покажуваат објавените податоци.
